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The Intelligent Investor von Benjamin Graham Buchzusammenfassung

Benjamin Graham war einer der größten praktischen Investmentdenker aller Zeiten. Nachdem seine verwitwete Mutter beim Finanzcrash von 1907 ihr gesamtes Geld verloren hatte, geriet seine Familie in Armut. Doch Graham drehte das um. Während seines Studiums an der Columbia University arbeitete er an der Wall Street und wechselte vom Sachbearbeiter zum Analysten zum Partner, bevor er seine eigene Investmentpartnerschaft führte. Infolgedessen sammelte er eine Fülle von historischen und psychologischen Kenntnissen über die Finanzmärkte, die sich über mehrere Jahrzehnte erstreckten. Und dieses Wissen teilte er in seinem Buch The Intelligent Investor.





intelligenter Investor

In 'The Intelligent Investor' wird wenig Zeit darauf verwendet, die Technik der Wertpapieranalyse zu diskutieren. Stattdessen wird großer Wert auf die Anlageprinzipien und die Haltung der Anleger gelegt. Obwohl 'The Intelligent Investor' erstmals 1949 veröffentlicht wurde, ändern sich die Grundprinzipien guter Investitionen nicht von Jahrzehnt zu Jahrzehnt. Folglich möchte Benjamin Graham uns in 'The Intelligent Investor' drei Dinge beibringen:





  1. So minimieren Sie die Wahrscheinlichkeit irreversibler Verluste
  2. So maximieren Sie die Chance auf nachhaltige Gewinne
  3. Wie man selbstzerstörerische Denkweisen überwindet, die Investoren oft daran hindern, ihr volles Potenzial auszuschöpfen

Um ein intelligenter Investor zu sein, müssen Sie geduldig, diszipliniert und bereit sein, neue Dinge zu lernen. Sie müssen auch in der Lage sein, Ihre Emotionen zu kontrollieren und selbst zu denken. Graham gibt an, dass die Intelligenz, die benötigt wird, um ein guter Investor zu sein, viel mehr mit Charakter zu tun hat als mit IQ. In dieser Zusammenfassung von „The Intelligent Investor“ werden wir einige der wichtigsten Investitionsmöglichkeiten und die Benjamin Graham-Formel für intelligentes und erfolgreiches Investieren untersuchen.

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‘The Intelligent Investor’ Review - eine detaillierte Kapitelanalyse

Investition versus Spekulation

Graham möchte einen wichtigen Unterschied zwischen Investoren und Spekulanten (d. H. Wall Street Brokern) herausstellen. Laut Graham besteht intelligentes Investieren aus drei Dingen:

  1. Eine gründliche Analyse eines Unternehmens und der Solidität seiner Geschäftspraktiken vor dem Kauf einer seiner Aktien
  2. Stellen Sie sicher, dass Sie vor schweren Verlusten geschützt sind
  3. Nicht nach außergewöhnlichen Ergebnissen streben, sondern nach „angemessener“ Leistung streben

Für einen intelligenten Investor wird Geld nicht einfach dadurch verdient, dass er dem Markt folgt, d. H. Eine Aktie kauft, weil ihr Wert gestiegen ist, oder eine Aktie verkauft, weil ihr Wert gesunken ist. Graham argumentiert, dass genau das Gegenteil der Fall ist, und geht davon aus, dass Aktien umso riskanter werden, je mehr ihr Wert steigt und umgekehrt.

Während ein Anleger der Ansicht ist, dass der Marktpreis nach festgelegten Wertstandards beurteilt wird, stützt ein Spekulant alle seine Wertstandards auf den Marktpreis, was einen signifikanten Unterschied darstellt. Eine hervorragende Möglichkeit, um zu überprüfen, ob der Markt Ihre Werturteile beeinflusst, besteht darin, sich zu fragen, ob Sie gerne in eine bestimmte Aktie investieren würden, wenn Sie den Marktpreis nicht kennen würden. Auf diese Weise müssen Sie sich auf Ihre Intuition verlassen.

Aus diesem Grund ist es wichtig darauf hinzuweisen, dass der intelligente Investor im Gegensatz zum Spekulanten nicht in schnelle Gewinne investiert. Der einzige Weg, um langfristige Anlageziele zu erreichen, besteht darin, nachhaltige und verlässliche Entscheidungen zu treffen, die nicht den Launen des oft volatilen Aktienmarktes unterliegen.

Investition und Inflation

Um die Inflation zu verstehen, müssen wir uns ansehen, wie sie sich im Laufe der Zeit verändert hat. Wenn man sich mit den historischen Daten auseinandersetzt, ist klar, dass die Zinssätze zwar schwanken, der allgemeine Trend jedoch darin besteht, dass die Zinsen im Allgemeinen im Laufe der Zeit steigen. Die Prognose, wie der Zinssatz in Zukunft aussehen wird, ist jedoch riskant. Wir können nie sicher wissen, wie die Zahl in Zukunft aussehen wird, aber es könnte sich lohnen, die Zinssätze der letzten 20 Jahre zu berücksichtigen und sie als Sprungbrett zu verwenden, um vorherzusagen, was in Zukunft wahrscheinlich sein könnte.

Nur weil die Zukunft ungewiss ist, heißt das noch lange nicht, dass wir alle unsere Anlagen entweder wegen der Attraktivität ihres aktuellen Zinssatzes in Anleihen oder Aktien investieren sollten. Je mehr sich ein Anleger auf die Erträge aus seinem Portfolio verlässt, desto größer ist sein Bedürfnis, sich vor dem Unerwarteten zu schützen. Dies bedeutet, in die breitere Verbreitung von Anleihen und Aktien zu investieren.

Seit der Erstveröffentlichung von „The Intelligent Investor“ stehen zwei zusätzliche Anlagemöglichkeiten zur Verfügung, die die Anleger vor Inflationsrisiken schützen. Diese sind:

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  • 1. REITs (Real Estate Investment Trusts): Unternehmen, die sowohl Wohn- als auch Gewerbeimmobilien besitzen und Miete sammeln.
  • 2. TIPPS (Treasury Inflation-Protected Securities): US-Staatsanleihen, deren Wert mit steigender Inflation automatisch steigt.

Ein Jahrhundert Börsengeschichte

Zum Zeitpunkt des Schreibens der aktualisierten Version von „The Intelligent Investor“ war es 1973, und Benjamin Graham hatte es geschafft, den katastrophalen Bärenmarkt von 1973-74 vorherzusagen, an dem US-Aktien 37 Prozent ihres Wertes verloren. Er stellt jedoch eindeutig fest, dass sich der intelligente Investor nicht ausschließlich auf historische Daten stützt, um die Zukunft vorherzusagen.

Um zu verhindern, dass wir einen so rein historisch ausgerichteten Ansatz verfolgen, stellt Graham sich folgende Fragen:

  1. Warum sollten zukünftige Renditen immer mit früheren Renditen übereinstimmen?
  2. Wenn jeder Anleger der Ansicht ist, dass bestimmte Aktien langfristig garantiert Geld verdienen, bedeutet dies dann nicht, dass der Markt überteuert wird?
  3. Wenn dies der Fall ist, wie ist es dann möglich, dass die zukünftigen Renditen hoch sind?

Wie Graham betont, ist es riskant, die jüngsten guten Renditen eines Marktes als Plattform für die Prognose zukünftiger Renditen zu nutzen. Keine Aktie kann sich für alle Zeiten konstant gut entwickeln. Viele Anleger geraten jedoch in die Falle, hoch zu kaufen, weil eine Aktie sicher zu sein scheint, und dann niedrig zu verkaufen, wenn die Aktie unvermeidlich ins Stocken gerät. Um diesem Phänomen entgegenzuwirken, sollten wir die Benjamin-Graham-Formel anwenden, die besagt, dass wir die „Regel der Gegensätze“ anwenden, die besagt, dass je enthusiastischer Anleger langfristig von einer Aktienoption werden, desto sicherer ist, dass sie sich als falsch erweisen die kurzfristige.

Letztendlich gibt Graham an, dass das einzige, worüber sich ein Anleger sicher sein kann, wenn er versucht, zukünftige Aktienrenditen vorherzusagen, ist, dass sie sich wahrscheinlich als falsch herausstellen werden. Die einzigartige Wahrheit, die uns die Geschichte lehrt, ist, dass die Zukunft unvorhersehbar ist. Darüber hinaus scheinen die Menschen am sichersten zu sein, wie sich die Zukunft entwickeln wird, die am meisten überrascht sind, wenn sich das Gegenteil herausstellt. Daher ist es wichtig, bescheiden über Ihre Fähigkeiten zu bleiben, die Zukunft vorherzusagen, um zu verhindern, dass Sie zu viel riskieren.

Der aktive und der defensive Investor

Die Aggressivität Ihres Portfolios hängt weniger von der Art der von Ihnen getätigten Investitionen als vielmehr von der Art des Anlegers ab, den Sie sind. Benjamin Graham gibt an, dass es zwei Möglichkeiten gibt, ein intelligenter Investor zu sein:

  1. Um kontinuierlich nach einer Mischung aus Anleihen, Investmentfonds und Aktien zu suchen, diese auszuwählen und zu beobachten. Graham bezeichnet dies als 'aktiven' oder 'unternehmungslustigen' Ansatz. Es erfordert viel Zeit und Energie.
  2. Erstellen eines permanenten Portfolios, das nur minimalen weiteren Aufwand in Ihrem Namen erfordert und auf dem Autopiloten ausgeführt wird, das jedoch nicht viel Aufregung erzeugt. Graham bezeichnet dies als 'passiven' oder 'defensiven' Ansatz.

Beide Ansätze sind gleichermaßen klug, aber für Ihren Erfolg in einem von beiden müssen Sie wissen, welcher Ansatz besser zu Ihrer Persönlichkeit passt. Dies liegt daran, dass Sie während Ihrer gesamten Investitionslebensdauer an diesem Ansatz festhalten und in der Lage sein müssen, sowohl Ihre Emotionen als auch Ihre Kosten in Schach zu halten. Wenn Sie beispielsweise viel Zeit haben, wettbewerbsfähig sind und eine intellektuelle Herausforderung genießen, können Sie sich für einen besseren aktiven Investor entscheiden. Wenn Sie jedoch nicht besonders gerne über Geld nachdenken und ein Gefühl der Ruhe priorisieren, sind Sie möglicherweise besser geeignet, ein defensiver Investor zu sein.

Als defensiver Investor ändern Sie Ihre Anlagepraktiken nicht einfach, weil sich Ihre Lebensumstände ändern. Im Zentrum der Benjamin Graham-Formel für intelligentes Investieren steht das Ersetzen aller Vermutungen und Marktvorhersagen durch Disziplin.

Der defensive Investor und Stammaktien

Graham geht davon aus, dass Ihre Defensive als Investor davon abhängt, wie viel Zeit und Energie Sie bereit sind, in die Entwicklung Ihres Portfolios zu investieren. Warum sollte ein defensiver Investor angesichts der Volatilität des Aktienmarktes jemals in Aktien investieren, im Gegensatz zu Anleihen? Denn wie Graham in Kapitel 2 erwähnt hat, bedeutet eine vollständige Investition in Aktien oder Anleihen aufgrund des Inflationsrisikos, dass Sie sich verwundbar machen. Es spielt daher keine Rolle, wie defensiv Sie als Anleger sind, Sie sollten immer mindestens einen Teil Ihres Geldes in Aktien halten.

Ich mag meinen Job nicht und weiß nicht, was ich tun soll

Eine der größten Herausforderungen, denen sich ein defensiver Investor stellen muss, ist die Überzeugung, dass er Aktien auswählen kann, ohne vorher viel recherchieren zu müssen. Es ist wichtig, dass ein Gefühl der Vertrautheit mit einem Unternehmen nicht die Recherche des Jahresabschlusses des Unternehmens ersetzt. Wie Psychologen an der Carnegie Mellon University gezeigt haben, ist es umso wahrscheinlicher, dass sie übertreiben, wie viel sie darüber wissen, je vertrauter sich eine Person mit einem Thema fühlt.

Dieses Phänomen kann bei unzähligen Anlegern beobachtet werden, die Aktien von Amazon.com kaufen, einfach weil sie ihre Dienste häufig in Anspruch genommen haben. Indem diese Anleger die Vertrautheit durch gründliche Recherchen ersetzten, stellten sie nicht fest, dass die von ihnen gekauften Aktien überteuert waren. Je vertrauter eine Aktie ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass aus einem intelligenten defensiven Investor ein selbstgefälliger wird.

Als defensiver Investor ist es auch wichtig, sich nicht von neuen Marktschwankungen aufregen zu lassen, die zu einer vorschnellen Investitionsentscheidung führen könnten. Die Art und Weise, wie ein defensiver Investor am Rennen teilnimmt und es gewinnt, besteht darin, still zu sitzen. Gemäß Grahams 'Dollar-Cost-Averaging' -Ansatz wird ein defensiver Investor regelmäßig einen festen Geldbetrag in eine bestimmte Anlage stecken, unabhängig davon, wie sich die Märkte in einer bestimmten Woche entwickeln. In der Tat kann ein defensiver Investor sogar beschließen, seine Aktien über einen Broker oder einen Finanzplaner zu kaufen. Um jedoch an Grahams Mantra der Vermeidung von Selbstzufriedenheit festzuhalten, muss der defensive Investor im Voraus untersuchen, ob einem solchen Berater vertraut werden sollte.

Portfoliopolitik für den aggressiven Anleger- -die negative Seite

Benjamin Graham argumentiert, dass sowohl für den defensiven als auch für den aggressiven Investor das, was Sie nicht tun, genauso wichtig ist wie das, was Sie tun. In diesem Kapitel hebt Graham einige absolute Grundlagen für diejenigen hervor, die den aggressiven Weg der Anleger einschlagen möchten. Diese schließen ein:

  • Vermeidung von hochrentierlichen Vorzugsaktien, da es keine billige und wild verfügbare Methode zur Minderung der mit solchen Aktien verbundenen Risiken gibt.
  • Sterben Sie nicht am Tod eines Händlers, indem Sie in einem Teufelskreis stecken bleiben, in dem Sie kontinuierlich Aktien kaufen und verkaufen, je nach Marktschwankungen. Wie Tausende von Anlegern beweisen, die dieser übertriebenen Form des „aggressiven“ Investierens zum Opfer gefallen sind, behalten Sie umso weniger, je mehr Sie handeln. Ein Anleger, der nicht länger als ein oder zwei Monate an seinen Aktien festhalten kann, ist daher zum Scheitern verurteilt.
  • Lassen Sie sich nicht von einem attraktiven Börsengang (Börsengang) betrügen, nur weil es viel Hype gibt. Je mehr Hype es gibt, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Aktie überteuert ist, und desto wahrscheinlicher ist es, dass Sie aufgrund Ihrer Emotionen ein Urteil fällen, im Gegensatz zu einem rationalen Urteil.

Portfoliopolitik für den aggressiven Anleger - die positive Seite

Graham schlägt vier Möglichkeiten vor, wie ein aggressiver Investor seine Investitionen tätigen kann:

  1. Verkaufen auf hohen Märkten und Kaufen auf niedrigen Märkten
  2. Kauf sorgfältig überlegter Wachstumsaktien
  3. Schnäppchenaktien kaufen
  4. Ausnutzen und Kaufen in „besonderen Situationen“

Damit ein aggressiver Investor eine solide Investition tätigen kann, muss er weiterhin für die folgenden zwei Ideale zur Rechenschaft gezogen werden:

  1. Die Entscheidung zum Kauf der Aktie muss auf soliden Argumenten beruhen
  2. Es darf bei den meisten anderen Investoren oder Spekulanten nicht beliebt sein

Graham schlägt drei Anlageansätze vor, die diesen zweifachen Kriterien entsprechen. Sie sind wie folgt:

1. Investition in ein relativ unbeliebtes großes Unternehmen

Wenn wir davon ausgehen können, dass der Markt Stammaktien mit bemerkenswertem Wachstum gewöhnlich überbewertet, können wir davon ausgehen, dass er Unternehmen unterbewertet, die nicht ganz so gut abschneiden. Der Schlüssel hier ist, dass der intelligente Investor die größeren Unternehmen findet, die eine vorübergehend Zeit der Unsicherheit.

In der Tat sollte sich der intelligente Investor nur dann für eine bedeutende Wachstumsaktie interessieren, nicht wenn sie am beliebtesten ist, sondern wenn etwas schief geht. Diese Strategie bietet Anlegern die Möglichkeit, wie Graham es ausdrückt, Aktien eines „relativ unpopulären Großunternehmens“ zu kaufen, die zu einem mageren Preis verkauft werden.

Nehmen wir zum Beispiel Johnson & Johnson, der im Jahr 2002 bekannt gab, dass die Bundesregulierungsbehörden ihre Bücher nach Behauptungen falscher Aufzeichnungen untersuchen. Diese falsche Aufzeichnung führte dazu, dass der Lagerbestand an einem einzigen Tag um beachtliche 16 Prozent fiel. Kluge Anleger haben diese Aktien aufgekauft. Als das Unternehmen zu seinem früheren Status zurückkehrte, hatten sie ziemlich viel Geld verdient.

2. Kauf von Schnäppchenproblemen

Eine Schnäppchenemission ist eine Aktie oder Anleihe, die mindestens 50 Prozent mehr wert zu sein scheint als das, wofür sie verkauft wird. Um herauszufinden, ob eine Emission ein Schnäppchen ist, müssen Sie zunächst abschätzen, ob die zukünftigen Gewinne der Aktie die Kosten der Emission überwiegen, die derzeit zu einer Unterbewertung führen. Zweitens müssen Sie den Wert des Unternehmens für einen privaten Eigentümer bewerten, was wiederum in erster Linie durch die Prognose des zukünftigen Verdienstpotenzials ermittelt wird. Graham bezeichnet diesen Ansatz als Mut in einem depressiven Markt, indem er die Weisheit der Wertanalyse einsetzt.

3. Besondere Situationen

Eine typische „besondere Situation“ entsteht, wenn ein größeres Unternehmen ein kleineres Unternehmen erwirbt. Um eine solche Akquisition zu ermöglichen und die Aktionäre des kleineren Unternehmens an Bord zu bringen, werden die Aktien fast immer zu einem Preis angeboten, der erheblich über dem aktuellen Preis liegt. Daher könnte jeder Investor, der klug genug ist, Aktien oder Anleihen eines Unternehmens zu kaufen, das sich möglicherweise dem Bankrott nähert und damit billig verkauft, aber möglicherweise die Chance hat, aufgekauft zu werden und seinen Aktienwert zu erhöhen, viel Geld verdienen.

Die Anleger- und Marktschwankungen

Während des größten Teils der Zeit bewertet der Markt Aktien genau, aber gelegentlich ist der Preis erheblich falsch. Graham erklärt, warum, indem er ein Bild des Marktes als „Mr. Market “ein hektischer Investor, der zu viel für Aktien zahlt, wenn sie gut abschneiden, und verzweifelt versucht, sie loszuwerden, wenn ihr Preis fällt. Es ist daher wichtig, dass der intelligente Investor den Markt als fehlbare, emotionsgetriebene Einheit betrachten kann, der man nicht blind vertrauen sollte, obwohl dies die meisten Menschen tun.

Während es zweifellos eine gute Idee ist, zu beobachten, wie sich der Markt verhält, sollte sich der intelligente Investor so verhalten, dass er seinen Interessen dient, ohne von dramatischen Marktschwankungen erfasst zu werden. Graham argumentiert, dass einer der großen Vorteile eines einzelnen Investors darin besteht, dass Sie selbst denken können. Indem Sie sich im Verhalten des Marktes verlieren, verzichten Sie auf Ihr größtes Vermögensziel, den kritischen Gedanken. Während Sie nicht steuern können, wie sich der Markt im Laufe der Zeit ändert, können Sie Folgendes steuern:

Zahlen Sie, um sich auf Twitter verifizieren zu lassen
  • Ihre Maklerkosten (indem Sie selten, billig und mit Geduld handeln)
  • Ihre Besitzkosten (durch Ablehnung von Investmentfonds mit hohen jährlichen Kosten)
  • Ihre Erwartungen (indem Sie Ihre Rückkehrvorhersagen in der Realität begründen, nicht in der Fantasie)
  • Ihr Risiko (indem Sie diversifizieren, neu ausbalancieren und auswählen, wie viele Ihrer Vermögenswerte auf den Markt gebracht werden sollen)
  • Ihre Steuerbelastungen (indem Sie alle Ihre Aktien mindestens ein Jahr und wenn möglich fünf Jahre halten, um Ihre Kapitalgewinnverbindlichkeit niedrig zu halten)
  • Dein Verhalten

Beim Investieren geht es nicht darum, andere in einem Investitionsspiel zu schlagen, sondern darum, Ihr Verhalten zu kontrollieren und die Verantwortung für Ihr eigenes Spiel zu übernehmen. Wenn Sie planen, mindestens 25 bis 30 Jahre lang zu investieren, ist es am logischsten, jeden Monat automatisch zu kaufen und mehr zu kaufen, wenn Sie zusätzliches Geld erhalten. Der Aktienmarkt ist die beste Option für eine solche lebenslange Investition, und diese Art der sorgfältigen, automatischen Investition bedeutet, dass Sie weniger versucht sind, vorschnelle, volatile und marktorientierte Entscheidungen zu treffen.

Wenn es den Aktien gut geht, kaufen Sie, wenn sie fallen, kaufen Sie und im Laufe der Zeit werden sich Ihre Investitionen stetig summieren. Graham erklärt, dass es besser wäre, wenn wir überhaupt keine Marktnotierung für unsere Aktien sehen könnten, da uns dann die Angst erspart bleibt, die durch 'Fehleinschätzungen anderer Personen' verursacht wird. Indem Sie Ihr Portfolio auf Autopilot stellen, vermeiden Sie die Stimmungsschwankungen von „Mr. Markt “und kann sich stattdessen auf Ihre langfristigen finanziellen Ziele konzentrieren.

In Investmentfonds investieren

Obwohl Investmentfonds das Investieren einfach und erschwinglich erscheinen lassen, sind sie mit ihren Problemen verbunden. Sie sind oft unterdurchschnittlich, überladen und verhalten sich unregelmäßig. Der intelligente Anleger muss daher sehr sorgfältig auswählen, bevor er in einen Investmentfonds investiert. Eine Gruppe von Finanzwissenschaftlern, die sich ein halbes Jahrhundert lang mit Investmentfonds befasst hatten, kam zu dem Schluss, dass sich Investmentfonds in der Regel wie folgt verhalten:

  • Sie wählen Aktien nicht gut genug aus, um die Kosten für ihre Recherche und ihren Handel zu decken.
  • Je höher die Ausgaben eines Investmentfonds sind, desto niedriger sind seine Renditen.
  • Je häufiger ein Investmentfonds handelt, desto niedriger sind seine Renditen.
  • Investmentfonds, die volatiler sind als andere und wahrscheinlich volatil bleiben.
  • Es ist unwahrscheinlich, dass Investmentfonds, die in der Vergangenheit hohe Renditen erzielt haben, diese hohen Renditen lange halten.

Mit diesem Wissen über die Fehlbarkeit von Investmentfonds ist der intelligente Anleger jedoch besser gerüstet, um einen solideren Investmentfonds von einem volatileren zu unterscheiden. Darüber hinaus bieten Investmentfonds dem intelligenten Anleger eine hervorragende Möglichkeit, sein Portfolio zu diversifizieren und ihm die Möglichkeit zu geben, neben der endlosen Analyse des Marktes und der Auswahl seiner Aktien auch andere Dinge zu tun.

Im Allgemeinen wird ein Indexfonds, der alle Aktien am Markt gleichzeitig besitzt, langfristig die selektivsten Fonds schlagen. Dies ist zwar keine besonders aufregende Art zu investieren, aber wenn Sie einen Indexfonds 20 Jahre oder länger halten können, werden Sie wahrscheinlich die Mehrheit der professionellen und individuellen Anleger gleichermaßen übertreffen. Graham und Warren Buffett sind sich einig, dass Indexfonds die beste Wahl für einzelne intelligente Anleger sind.

Der intelligente Investor und seine Berater

Viele Anleger trösten sich von der Zweitmeinung eines hervorragenden Finanzberaters. Unabhängig davon, ob es darum geht, sich über die Rendite beraten zu lassen oder jemanden zu beschuldigen, wenn etwas schief geht, kann ein Berater ein wesentlicher Vorteil im Arsenal des intelligenten Anlegers sein. In der Tat gibt es bestimmte Szenarien, in denen sich die Suche nach einem Berater als noch vorteilhafter erweisen könnte. Dazu gehören:

  • Wenn Ihr Portfolio einen erheblichen Teil seines Wertes verliert.
  • Wenn Sie Schwierigkeiten haben, ein persönliches Budget zu halten und aufrechtzuerhalten, und kaum über die Runden kommen können, geschweige denn mit dem Sparen beginnen.
  • Wenn Ihr Portfolio so stark diversifiziert ist, dass es völlig chaotisch wird.
  • Wenn Sie kürzlich eine bedeutende Veränderung im Leben durchgemacht haben, z. B. eine Selbstständigkeit, oder wenn Sie sich um Ihre alternden Eltern kümmern müssen.

Bevor Sie jedoch Ihren Berater auswählen, müssen Sie zunächst versuchen, festzustellen, ob Sie ihm vertrauen können, und anschließend die Anmeldeinformationen untersuchen und überprüfen. Wenn Sie eine Übereinstimmung finden, kann ein guter Finanzberater Folgendes feststellen:

  • Ein umfassender Finanzplan
  • Eine Erklärung zur Anlagepolitik
  • Ein Asset-Allocation-Plan

Alle drei Facetten sind die Grundlagen, auf denen verlässliche finanzielle Entscheidungen getroffen werden. Sie müssen sie gemeinsam erstellen. Investieren Sie nichts, bis Sie persönlich mit den von Ihrem Berater vorgeschlagenen Anlageentscheidungen zufrieden sind.

Sicherheitsanalyse für den Laieninvestor

Es kann schwierig sein zu erkennen, welche Faktoren bestimmen, ob Sie bereit sind, für eine Aktie zu zahlen oder nicht, aber Graham bietet fünf Eigenschaften, anhand derer Sie die Attraktivität einer Aktienoption messen können:

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  1. Die langfristigen Aussichten des Unternehmens. Diese Qualität erfordert, dass der intelligente Investor die Geschäftsberichte des Unternehmens im Wert von mindestens fünf Jahren einsieht und zwei Fragen beantwortet: Woher kommen die Gewinne des Unternehmens und was lässt dieses Unternehmen wachsen?
  2. Die Qualität des Managements eines Unternehmens. Das Management eines guten Unternehmens wird tun, was es verspricht. Sie sollten ehrlich über ihre Fehler sein und Verantwortung für sie übernehmen.
  3. Die Finanzkraft und Struktur des Unternehmenskapitals. Ob das Unternehmen mehr Geld produziert als es verbraucht und die Manager dieses Geld reinvestieren, um den Gewinn weiter zu steigern.
  4. Der Dividendenrekord des Unternehmens. Erforschen Sie die letzten zehn Jahre der Dividendengeschichte. Wenn die Dividenden in den letzten zehn Jahren konstant um mindestens sechs bis sieben Prozent gestiegen sind, ist dies ein gutes Zeichen.
  5. Die aktuelle Dividendenrate des Unternehmens.

Dinge, die beim Ergebnis je Aktie zu beachten sind

Der intelligente Investor ist sich bewusst, wie weit Führungskräfte und Buchhalter gelegentlich gehen, um sich auf Kosten des Unternehmens und seiner Aktionäre sehr reich zu machen. Es gibt viele Möglichkeiten, wie Finanzberichterstattung und „kreative Buchhaltung“ Unternehmen finanziell attraktiver erscheinen lassen als sie sind.

Beispielsweise zielten Pro-forma-Gewinne ursprünglich darauf ab, ein ehrliches Bild des langfristigen Gewinnwachstums zu vermitteln, indem kurzfristige Abweichungen und einmalige Ereignisse berücksichtigt wurden. Eine Pro-forma-Erklärung könnte zeigen, wie viel ein Unternehmen im vergangenen Jahr hätte verdienen können, wenn das Unternehmen, das es gerade erworben hat, das ganze Jahr bei ihm gewesen wäre.

Pro-forma-Gewinne können jedoch auch korrupter eingesetzt werden, wenn Unternehmen zeigen, wie gut sie sich hätten entwickeln können, wenn sie keine so schlechten Anlageentscheidungen getroffen hätten. Zum Beispiel präsentierte das JDS Uniphase Corps im Jahr 2001 seine Pro-forma-Einnahmen so, als hätte es keine 4 Millionen US-Dollar an Steuern gezahlt, 7 Millionen US-Dollar an schlechten Aktien verloren und als hätte es keine 2,5 Milliarden US-Dollar an Fusions- und Goodwill-Ladegeräten angefallen. Der intelligente Investor ignoriert daher alle Pro-forma-Gewinnberichte.

Unternehmen können auch Umsatzerlöse, die noch nicht in ihren Konten erfasst wurden, vorzeitig erfassen, d. H. Jährliche Umsatzerlöse basierend auf der Anzahl der produzierten und voraussichtlich verkauften Produkte vor dem Verkauf. Es gibt jedoch einige Dinge, die der intelligente Investor tun kann, um festzustellen, ob das Unternehmen, in das er investieren möchte, einige rote Fahnen in seinen Rechnungslegungsmethoden aufweist:

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  1. Rückwärts lesen - Wenn Sie die Finanzberichte eines Unternehmens lesen, beginnen Sie auf der letzten Seite und lesen Sie am Anfang. Fast alles, was ein Unternehmen nicht lesen möchte, finden Sie am Ende des Berichts.
  2. Lesen Sie die Anmerkungen - Lesen Sie immer die Fußnoten des Jahresabschlusses im Geschäftsbericht. Vergleichen Sie die Fußnoten unbedingt mit mindestens einem Unternehmen, das ein enger Konkurrent ist.
  3. Lesen Sie mehr - Insbesondere wenn Sie ein unternehmungslustiger Investor sind, ist es ratsam, so viel wie möglich über die Finanzberichterstattung zu lernen, um das Risiko zu verringern, dass Sie durch eine zweifelhafte Gewinn- und Verlustrechnung in die Irre geführt werden.

Aktienauswahl für den defensiven Investor

Per Definition verfolgt der defensive Investor einen risikoarmen, langfristigen Anlageansatz. Das beste Instrument, das für eine solche wartungsarme Aktieninvestition erfunden wurde, ist ein kostengünstiger Indexfonds. Einige defensive Anleger genießen jedoch die intellektuelle Herausforderung, einzelne Aktien auszuwählen. In diesem Fall wird empfohlen, dass der defensive Anleger 90 Prozent seiner Anteile an einem Indexfonds hält und zehn Prozent nach Belieben an der Börse angelegt werden. Um defensiven Anlegern dabei zu helfen, kluge Entscheidungen über Aktieninvestitionen zu treffen, schlägt Graham die folgenden Kriterien für die Aktienauswahl vor:

  1. Angemessene Größe. Als Graham zum ersten Mal 'The Intelligent Investor' schrieb, erklärte er, es sei ratsam, nicht in kleinere Unternehmen zu investieren. Mit der Option, sich in Investmentfonds einzukaufen, die sich heute auf kleine Aktien spezialisiert haben, kann es jedoch auch finanziell sinnvoll sein, über einen Indexfonds für kleine Unternehmen in kleinere Unternehmen einzukaufen.
  2. Starke finanzielle Situation. Graham definiert Finanzkraft als ein diversifiziertes Portfolio von Aktien, dessen kurzfristiges Vermögen mindestens doppelt so hoch ist wie die kurzfristigen Verbindlichkeiten, und dessen langfristige Verschuldung das Betriebskapital nicht übersteigt.
  3. Ertragsstabilität. Eine Aktie ist stark, wenn sie in den letzten zehn Jahren jeweils einen Gewinn aus der Stammaktie erzielt hat.
  4. Dividendenrekord. Suchen Sie nach Unternehmen, die Dividenden zahlen und dies in der Vergangenheit getan haben.
  5. Moderates P / E-Verhältnis. Wählen Sie nur Aktien, deren aktueller Kurs nicht mehr als das 15-fache des durchschnittlichen Gewinns der letzten drei Jahre beträgt.
  6. Moderates Preis-Leistungs-Verhältnis. Multiplizieren Sie das KGV mit dem Preis-Buch-Verhältnis. Wenn die Zahl unter 22,5 liegt, handelt es sich wahrscheinlich um eine Aktie mit angemessenem Preis.

Aktienauswahl für den unternehmungslustigen Investor

Für die meisten Anleger ist es nicht ratsam, einzelne Aktien auszuwählen. Selbst die meisten Profis machen einen miesen Job. Während ein kleiner Prozentsatz der Anleger gut darin ist, ihre eigenen Aktien auszuwählen, sollte die Mehrheit besser defensiv in einen Indexfonds investieren. Für diejenigen, die unternehmerischen Investitionen eine Chance geben möchten, empfiehlt Graham jedoch, zunächst zu üben, indem sie ein Jahr damit verbringen, Aktien zu verfolgen und auszuwählen, aber kein Geld zu investieren. Auf diese Weise lernen Sie, ohne nennenswerte Schulden zu machen.

Messen Sie Ihre Ergebnisse nach einem Jahr daran, wie Sie es gemacht hätten, wenn Sie Ihr Geld in einen Indexfonds investiert hätten. Wenn Sie den Prozess als anstrengend empfunden oder schlechte Aktien ausgewählt haben, ist es möglicherweise sinnvoll, in Betracht zu ziehen, ein defensiver Investor zu werden. Wenn Ihnen der Prozess jedoch gefallen hat und Sie gute Renditen erzielt haben, schlägt Graham vor, eine Auswahl von Aktien zusammenzustellen, diese jedoch auf nur zehn Prozent Ihres gesamten Portfolios zu beschränken. Der Rest sollte in einen Indexfonds investiert werden.

Wenn Sie sich entscheiden, diese zehn Prozent in den Markt zu investieren, sollten Sie nach Aktien und Branchen suchen, die vorübergehend nicht in Mode sind und daher das Potenzial für große Gewinne bieten, sobald sich die öffentliche Wahrnehmung ändert. Indem Sie vergleichbare Unternehmen oder die Preise überprüfen, für die ähnliche Unternehmen im Laufe der Jahre erworben wurden, können Sie eine gute Vorstellung davon bekommen, wie viel ein Unternehmen wert sein kann.

Als nächstes ist es wichtig zu prüfen, wer das Unternehmen leitet, und sich zu fragen: Sind die Abschlüsse des Unternehmens verständlich oder voller unklarer Fachsprache? Gute Manager kommunizieren den aktuellen Status quo eines Unternehmens klar und ehrlich. Eine weitere rote Fahne ist, wenn ein Manager mehr über den Aktienkurs als über das Geschäft spricht. Dies sind Anzeichen dafür, dass ein Unternehmen nicht so gut abschneidet, wie es scheint.

Vor allem muss ein unternehmungslustiger Investor sowohl diszipliniert als auch konsequent sein, sich weigern, seinen Ansatz zu ändern, auch wenn er unmodern erscheint, und er sollte sich nur auf das konzentrieren, was er tut, nicht auf das, was der Markt tut.

Sicherheitsspanne als zentrales Investitionskonzept

Geld zu verlieren ist eine unvermeidliche Investition. Um ein kluger Investor zu sein, müssen Sie sicherstellen, dass Sie niemals die Mehrheit oder das gesamte Geld verlieren. Um sich einen Puffer zu geben, schlägt Graham vor, dass Sie sich weigern, zu viel für eine Investition zu zahlen, und daher die Wahrscheinlichkeit minimieren, dass Ihr Vermögen vollständig verschwindet. Wie er im gesamten Buch wiederholt hat, sind die Aktien, sondern wir selbst das größte Risiko für unsere finanzielle Gesundheit. Das Risiko liegt nicht auf dem Markt, sondern darin, was für ein Investor wir sind.

Laut dem mit dem Nobelpreis ausgezeichneten Psychologen Daniel Kahneman fallen wir bei einer Entscheidung häufig zwei Denkweisen zum Opfer:

  1. Gut kalibriertes Vertrauen (verstehe ich diese Investition so gut wie ich denke?)
  2. Richtig erwartetes Bedauern (wie sehr werde ich es bereuen, wenn sich meine Analyse als falsch herausstellt?)

Stellen Sie sich folgende Fragen, um zu überprüfen, ob Ihr Vertrauen gut kalibriert ist:

  • Was ist meine Erfolgsbilanz bei ähnlichen Entscheidungen?
  • Wie ist die Erfolgsbilanz anderer Personen, die ähnliche Entscheidungen getroffen haben?
  • Wenn ich kaufe, bedeutet das, dass jemand anderes verkauft. Wie wahrscheinlich ist es, dass ich etwas weiß, das der Verkäufer nicht weiß?
  • Wenn ich verkaufe, kauft jemand anderes. Wie wahrscheinlich ist es, dass ich etwas weiß, das der Käufer nicht weiß?
  • Um wie viel muss diese Investition steigen, bevor ich die Gewinnschwelle erreicht habe (einschließlich Steuern und Handelskosten)?

Um zu beurteilen, ob Sie Ihr Bedauern richtig antizipieren, fragen Sie sich:

  • Wie viel Geld könnte ich aufgrund der historischen Wertentwicklung ähnlicher Anlagen verlieren?
  • Habe ich andere Investitionen, die mich überraschen könnten, wenn sich diese Entscheidung als schlecht herausstellt?
  • Gefährde ich mit dieser Investition zu viel meines Kapitals?
  • Habe ich schon einmal viel Geld für eine Investition verloren? Wie hat es sich angefühlt? Habe ich mehr gekauft oder bin ich gerettet?
  • Habe ich die Kontrolle über mein Verhalten oder verlasse ich mich auf Willenskraft, um zu verhindern, dass ich zur falschen Zeit in Panik gerate?

Zusammenfassend ist die Wahrscheinlichkeit, dass Sie während Ihrer Investitionslebensdauer eine schlechte Investition tätigen, zu 100 Prozent garantiert. Graham ist daher fest davon überzeugt, dass sich der intelligente Investor gegen Verluste abgesichert hat, die durch eine schlechte Investition entstehen könnten. Viele Anleger sind sich so sicher, dass sie Recht haben, dass sie wenig tun, um sich vor den Folgen eines Unrechts zu schützen, und dies ist für einen Anleger fatal.

Indem Sie jedoch sicherstellen, dass Ihr Portfolio dauerhaft diversifiziert ist und dass die Schwankungen des Marktes Sie niemals beeinflussen, können Sie sicherstellen, dass die Folgen Ihrer schlechten Anlageentscheidungen niemals zu einer totalen Katastrophe werden. Dies bedeutet, dass Sie weiterhin regelmäßig, geduldig und ruhig investieren können, während Sie sich schrittweise auf Ihre langfristigen finanziellen Ziele hinarbeiten.

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